Şişe Cam hissesi için 'AL' verdi
Halk Yatırım, Şişe Cam için 10,05 TL hedef fiyatını ve 'al' tavsiyesini sürdürdü. Raporda, ‘Birleşme sonrası sadeleşen yapı sonucunda karar alma mekanizmalarında iyileşme, tedarik zincirinin merkezileştirilmesi ile daha etkin bir yapının oluşturulacağını öngörüyoruz’ denildi.
Gelişmelerden anında haberdar olmak için Google News'te F5Haber'e abone olun
F5Haber'e Google News'te abone olun
Abone OlHalk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Net kar beklentilerin üzerinde. Şişecam, yılın son çeyreğinde piyasa ortalama beklentisi olan 451 mn TL ve beklentimiz olan 484 mn TL’nin üzerinde 745,6 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizi aşan operasyonel performans ve efektif vergi oranındaki gerileme, şirketin beklentimizin üzerinde net kar açıklamasında etkili oldu.
Beklentilerin üzerinde gelen sonuçların hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Ciro piyasa beklentisinin üzerinde. Şirketin 4Ç20’de satış gelirleri piyasa ortalama beklentisi olan 6.383 mn TL’nin %5,1 üzerinde, beklentimiz olan 6.546 mn TL’nin %2,5 üzerinde yıllık bazda %38,5 artışla 6.708 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şişecam’ın son çeyrekte net gelirlerinin %38’i düzcam, %22‘si cam ambalaj, %18’i kimyasallar, %16’sı cam ev eşyası ve kalanı diğer faaliyetlerden kaynaklandı. Toplam gelirler içerisinde payı %36’dan %38’e yükselen düzcam segmenti gelire son çeyrekte en fazla katkıyı sağlayan oldu.
Fiyatlandırma tarafında %22, %9 hacim artışı, %16’da olumlu kur etkisiyle düzcam tarafında ciroda yıllık %47’lik büyüme kaydedildi.
Kimyasallar segmenti operasyonlarında %2 hacim düşüşü, %8 fiyatlandırmanın olumsuz etkisi olurken %36 olumlu kur etkisiyle
4Ç20’de yıllık %26’lık gelir büyümesi ile 1.219 mn TL satış geliri kaydedildi. Cam ambalaj tarafında ise %2 hacim, %11 fiyalandırma ve ürün karması, %13’de kurun pozitif katkısı görüldü. Dolayısıyla cam ambalaj tarafında yıllık %26 artışla 1.468 mn TL’lik gelir kaydedildi.
Cam ev eşyası segmenti gelirleri ise %4 hacim daralmasına karşın, %29 fiyatlandırma ve ürün karmasının olumlu etkisiyle yıllık %25 artarak 1.088 mn TL oldu.
Operasyonel karlılık beklentilerin üzerinde. Brüt kar yıllık bazda %43 artarak 2.191 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri, artan kapasite kullanımına bağlı olarak yükselen lojistik giderleri kaynaklı yıllık bazda %22,3 artarak 1.107 mn TL seviyesine yükseldi.
Dolayısıyla, FAVÖK ortalama piyasa beklentisi olan 1.301 mn TL ve beklentimiz olan 1.368 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %53,4 artışla 1.546 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin 2,6 puan üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda ise 2,2 puanlık artışla %23 seviyesine yükseldi (4Ç19’da %20,8).
‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şişecam’ın son çeyreğe ilişkin sonuçlarının ardından tahminlerimizi koruyor, hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 10,05 TL’yi ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Birleşme sonrası sadeleşen yapı sonucunda karar alma mekanizmalarında iyileşme, tedarik zincirinin merkezileştirilmesi ile daha etkin bir yapının oluşturulacağını öngörüyoruz. Üretim, satış ve pazarlama süreçlerinde potansiyel iyileştirmeler sayesinde toplam maliyetlerde sağlanacak tasarruf ile, 2021-2023 döneminde ortalama 300 baz puanlık marj artışı sağlanacağını öngörüyoruz. Şişecam üzerindeki holding iskontosunun ortadan kalkması, endeks içindeki ağırlığının artması ve daha likit bir şirket ortaya çıkması ile uzun vadede hisse performansı açısından da olumlu etkilerinin olabileceğini öngörüyoruz.
Ayrıca şirketin defansif iş modeli, güçlü bilançosu, düşük borçluluk oranı ve düzenli temettü ödeme politikası ile avantajlı olduğunu düşünüyoruz."